東方証券：房地產業不宜過分悲觀 維持看好

　　雖然未來的政策和基本面有不確定性，但我們認為也不必過分悲觀：

　　1）經濟剛剛復蘇，地產投資增速還在低位，政策難免“投鼠忌器”﹔

　　2）市場有分化，有的城市房價漲幅快，有的慢，漲幅快的城市進行政策強化是必要的，但若搞“全國一刀切”，難免會傷及無辜

　　3）房價再進入持續下降通道的可能性不大，這既不是中央政府的目的（穩是目的，不是跌，否則房價在去年6 月紛紛上漲時就該調控了），也不是地方政府希望看到的（地方財政高度依賴房地產的狀況並沒有根本改變）﹔

　　4）目前成交結構中剛需是主流，投資投機需求並不高，這是與以往明顯的不同，因此，需要打壓的需求，我們認為空間並不大，增加供應才是良策﹔

　　5）潛在剛性需求依然較為旺盛﹔

　　6）企業財務狀況和資金成本是在不斷改善的﹔

　　7）重點公司預收賬款豐厚，13 年業績確定性較高。

　　投資策略：我們認為在政策面明朗之前，地產股可能還有下調的動能，但從動態PE 估值看，下跌空間不大，因為再跌10%?15%基本又回到歷史估值底部了。總而言之，有底，不宜過分悲觀，待政策明朗。

　　風險提示

　　未來政策力度超預期。