股市上市規則和交易規則是一種制度安排。上市制度和交易規則在中國股市上是由政府相關部門制訂的、用以約束股市參與者發行和交易行為的框架，上市制度和交易規則的實施狀況通過股市投資者的投票行為來實現。在股市下跌的時候，政府相關部門的技術性救市政策，能否得到落實，能否起到政策的預期效果，也是由股市投資者之間的博弈所形成的投票行為來決定的。

股市的個人投資者之間由於有著類似的目標和解決股市低迷問題的共同願望，自然而然地形成為一個股民群體。這一群體的決策涉及較多的個人參與者，他們的機會成本不斷變化，目的也各不相同，對政府的政策來說，如果一個穩定的目標函數並不存在，那麼效用最大化將可能是無法實現的。這一群體並不具備偏好，不是像個人投資者一樣能夠有意識地作出理性選擇。當許多獨立的個人決策者的目標分散並相互沖突，被迫相互影響時，個人偏好的混合不可能來加總，從而不可能確保個人所偏好的選擇正好符合政府技術性救市政策設計的初衷。

中國A股股民這一群體的共同特性，給群體中每個投資人提供了進行投資決策所需的大量信息、假設、目標和態度，同時也給他提供了關於群體內其他投資人所作所為的預期，以及給他提供了別人對自己投資行為的反應的預期，任何一個個人投資者獲得的結果皆取決於其他個人投資者是如何作出選擇的。

個人投資者要進行一致決策很難，並且自發形成的個人股民群體內的任何一個股民，追求純粹的效用最大化都是不可能的。當政府的技術性救市政策，譬如降低印花稅鼓勵交易，又如鼓勵資金入市，需要個人投資者作出一致的預期反應，是相當困難的。相反，如果是需要大量的機構投資者對政策作出反應，由於投資決策不是由一個自然人作出，一般是由一群決策者回應一項政府政策，這群決策者的知識與決策傾向，是政府相關部門能夠預期的，政策的實施效果相對就好些。